公司股权如何估值 公司估值和股权估值

　　公司股权如何估值 公司估值和股权估值

　　全面解读企业股权的十一种估值方法

　　股权融资过程中，公司估值最为核心，也很是烧脑。一家公司的内在价值，与所在行业、发展阶段、商业模式、财务指标等都有千丝万缕的关系，因此投资人为此构建了多种多样的估值方法。

　　融资实践中，就估值的博弈，足以令中小企业主们头晕。为更好地实现企业股权价值，理解投资人的估值逻辑，成为中小企业的必修课。

　　总体来看，估值方法主要分为两类：一是相对估值法，即与外部可比公司做横向对比;二是绝对估值法，即以公司自身的未来现金回报来估值。此外，如重置成本法、清算价值法等也是特定情境的常用方法。

　　本文整理了十一种常见的估值方法，供企业朋友学习了解。

　　图：投资人给企业估值的方法

　　01|相对估值法

　　相对估值法，顾名思义，就是找到可以类比的企业股权价值进行比较，从而得出目标企业的估值。

　　使用相对估值法进行股票估值，一般分为以下三步：一是选取可比公司。指与公司所处的行业、主营业务、商业模式、资本结构等方面相同或相近的公司。二是计算可比公司的估值指标，比如市盈率、市净率等(详见下文)。三是根据可比公司的估值指标，计算目标公司的估值。

　　因此，选取可比公司是相对估值法的共性。可比公司与目标公司的相似度高低，决定了这种方法准确度的好坏。这也是相对估值法的局限所在。

　　基于共性，不同的估值指标决定了不同的相对估值方法。本文选取七种最常用的估值方法做介绍。

　　方法一：市盈率P/E估值法

　　市盈率P/E，是由公司股权的市场价值除以公司净利润得出的比率。即：市盈率=公司市值/净利润。该指标反映了市场对公司的收益预期。

　　使用市盈率法估值时，首先选择可比企业，根据可比企业的市值、净利润计算出可比市盈率。再根据可比公司市盈率与公司净利润，计算出公司价值。

　　即：公司股权价值=可比公司市盈率*公司净利润

　　因为直观、简单，市盈率估值法在资本市场得到广泛应用。

　　但是它的局限性也很明显。一是当公司收益或预期收益为负值时，无法使用该方法;二是该方法使用短期收益作为参数，无法体现出公司成长性带来的价值。

　　比如两家盈利相同的公司，如果一家增速3%，另一家增速60%，如果应用市盈率法，则两家市值相同，显然难以说通。

　　为了弥补市盈率P/E估值法对企业成长性估计的不足，投资人会采用市盈增长比率PEG法作为辅助指标。

　　方法二：市盈增长比率PEG估值法

　　市盈增长比率PEG，是由公司的未来市盈率除以公司净利润的未来增长率得出的比率。即：市盈增长比率PEG=(公司市值/净利润)/(净利润年度增长率*100)

　　使用市盈增长比率估值时，一般先选取可比公司，并根据可比公司的市盈率(计算方式如上所述)、未来3-5年的净利润复合增长率，计算出可比公司市盈增长比率PEG，再乘以公司的净利润、净利润增长率，得出公司估值。

　　即：公司股权价值=可比公司市盈增长比率PEG*公司净利润增长率*公司净利润

　　通常来说，PEG值低于1，说明企业价值可能被低估，或者投资人对企业的成长性预测较悲观。PEG值处于1-1.5，是估值相对合理可接受的范围。PEG值高于1.5时，则可能存在泡沫，或者投资人认为企业后期的成长速度会加快。

　　市盈增长比率主要用于考察公司的成长性，在实际应用过程中仍有较大局限性。比如估算过程中应用了市盈率和公司预测的未来净利润，所以该方法除具备前述市盈率的缺陷外，对公司未来净利润预测的主观性也会带来估值偏差。

　　方法三：市现率PCF估值法

　　市现率PCF，是由公司股权的市场价值除以公司经营净现金流得出的比率。即：市现率PCF=公司市值/经营净现金流。相比市盈率依托于利润表、市净率依托于资产负债表，市现率则依托于现金流量表反映公司价值。

　　使用市现率估值时，一般先选取可比公司，根据可比企业的市值、经营净现金流计算出可比市现率。再根据可比公司市现率与公司经营净现金流，计算出公司价值。